股票涨跌示意图(高处不胜寒，还是低谷有余香——谈谈上证指数3131点)

上证指数3131点高不高？我们来看一下。首先我们要知道的是，决定股票涨跌的关键因素不是政策，是什么呢？是业绩，是市盈率。如果一只股票估值过高，那么迟早它会跌下来，这里，上证指数作为一个整体，如果全部5000家股票估值过高的话，那么整个指数也会下跌。考虑到沪深5000多家股票里面有很多业绩不好的，也就是说有绩差股没有退市，所以我们这里就以沪深300为例来说明一下。

沪深300全部300家上市公司里面，静态市盈率中位数为20.56倍，动态市盈率中位数为21.91倍。

沪深300全部300家上市公司里面，年初至今涨幅的中位数为-0.24%，而上证指数今年内的涨幅为1.4%，这主要是大型银行股的上涨幅度较大拉升了指数。

沪深300全部300家上市公司里面，股息率的中位数为1.4%，流通比例的中位数为45%，毛利率的中位数为29%，市净利的中位数为2.35，资产负债率的中位数为54.8%，净利率的中位数为12.2%，利润同比增长的中位数为8.7%，收入同比增长的中位数为6.5%，市现率为17.9%，市销率为8.2，营业利润率15.2%。

沪深300之2022年度的ROE（净资产收益率）约为6.66%（全部A股的中位数ROE约为6%），从上述数据倒算出，沪深300之派息率约为30%。

沪深300之2023年的ROE预计为5.5%（由2023年，企业利润同比下降18%推测）

好，我们来算沪深300的可持续增长率：即5.5%乘以70%（1-30%的分红率）后为3.85%，再加上1.4%的分红率，合计为5.25%。

就是说，目前阶段，上证3131点时，如果我们把全部沪深300当作一只股票来看，这是一只什么股票呢？一只市盈率约为22倍，持续增长率为5.25%的股票。

好，最后我们来分析一下上面这只股票贵不贵？对比目标当然是我国的长期国债，目前，我们长期国债的收益率为2.579%，上面这只股票5.25%的收益率，要比长期国债多2.67个百分点左右。安全边际为2.67%的股票，22倍市率，值不值得买，我个人是不会买的，感觉要到2900-2800点间或者更低，才会考虑入场，不知道大家认为如何？